TODO EMPRESÁRIO É INVESTIDOR
A dinâmica do dinheiro no tempo e o princípio do custo de oportunidade nas decisões de investimento
Por Ricardo Santos - Colunista e Consultor em Gestão
Todo empresário é um investidor e sua empresa é um fluxo de caixa com seus diversos recursos, próprios ou de terceiros, aplicados no negócio e que transitam no “tempo” em busca de rentabilidade.
Assim como qualquer investidor em renda fixa (títulos públicos / poupança / CDB’s, etc.) ou renda variável (ações), um empresário também assume o papel de investidor quando decide aplicar o seu dinheiro num negócio próprio. É fundamental que um empresário, independentemente de seu porte ou segmento de atuação conheça este princípio, além das particularidades do seu negócio.
De modo mais simplificado: quando um empreendedor abre uma empresa e se torna um empresário, assume também o papel de investidor como citado acima. Por essa razão precisa conhecer os riscos em que está se expondo, a taxa e o tempo de retorno do seu capital, e principalmente se o seu investimento irá gerar riqueza, ou seja, Valor Econômico Agregado ou EVA® (Economic Value Added) conforme apregoa a moderna teoria de finanças.
Assim, um investimento, ou uma empresa, só gera valor ou riqueza (EVA®) após serem deduzidos todos os custos e despesas, inclusive o custo de oportunidade do capital investido. Chamamos este conceito de Gestão Baseada em Valor.
Mas afinal o que vem a ser Custo de Oportunidade?
Todo empresário deve conhecer o Custo de Oportunidade de suas decisões de investimento, que pode ser explicado como a oportunidade de investimento mais atraente, disponível no mercado e de risco comparável, a qual abriu mão ao se decidir em investir no seu negócio. Este valor representa um custo implícito, dado pela perda da oportunidade de investimentos em outras opções de mesmo ou menor risco e com rentabilidade mais atraente, devendo este “custo” ser deduzido a partir do resultado da empresa, assim como os outros custos explícitos pela contabilidade.
Apesar de mensurável, esse cálculo torna-se um pouco complexo, principalmente em economias emergentes, como é o caso do Brasil. Nesse caso, o proprietário poderá buscar apoio técnico de profissionais especializados.
Então, só há criação de riqueza quando o lucro apurado em determinado período superar o custo de oportunidade do capital investido. O inverso desta situação denota “destruição de riqueza”, ainda que o resultado contábil seja positivo (“lucro contábil”).
Dessa forma, o lucro líquido contábil por si só não se justifica, tampouco denota boa performance econômica do negócio, servindo mais como um indicativo contábil entre receitas de vendas, custos e despesas alocados nas operações e também por ser apurado após as despesas financeiras, revelando as decisões de financiamento. O “lucro genuíno” é o lucro econômico aquele proveniente do negócio, da atividade objeto, ou seja, das operações da empresa e é comumente denominado na literatura pela sigla NOPAT(Net Operating After Taxes), isto é, Lucro Operacional Após os Impostos, que ao ser relacionado com o capital investido na empresa indica o “Retorno sobre o Capital Investido” ou ROI - (Return on Investment) representando assim as decisões de investimento.
Em suma, o NOPAT é uma das principais medidas de viabilidade do negócio e, ao indicar taxas ROI inferiores às esperadas, indica a inviabilidade de qualquer negócio, ou de qualquer decisão de investimento, devendo as causas serem buscadas nas operações e nos ativos adquiridos, tais como: ociosidade de máquinas, equipamentos e mão-de-obra, baixo giro dos estoques, altos custos operacionais, tecnologia obsoleta, ineficiência na gestão da cadeia de suprimentos, etc.
Por isso, assim como um investidor não adquire uma ação de determinada Cia por um preço superior ao seu valor justo de mercado, um empresário deve almejar retornos financeiros em seu negócio superiores ao seu Custo de Oportunidade, para então justificar seu investimento, ou seja, a continuidade de seu negócio.
Ricardo é Consultor em Gestão (CRA 141499) e Especialista em Gestão Baseada em Valor / Valuation pela FEA/USP-RP Contato: ricckhenrique@gmail.com
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